“退市中的投资者教育保护”丨退市概述

注：本资料源自中证中小(xiǎo)投资者服務(wù)中心

一、退市的必要性及分(fēn)类

上市公司退市是指上市公司股票因為(wèi)各种原因不再挂牌交易的行為(wèi)。健全上市公司退市机制安排是全面深化资本市场改革的重要制度安排，是强化上市公司优胜劣汰，提高上市公司质量，保护投资者的重要措施。退市分(fēn)為(wèi)主动退市和强制退市两类，其中主动退市是指上市公司因收購(gòu)、股东大会决议解散、合并等原因主动申请退市，强制退市是指因上市公司不符合证券市场规定的持续挂牌条件而被强制终止上市。

二、退市法规體(tǐ)系及新(xīn)规修订

2020年3月生效的新(xīn)《证券法》对有(yǒu)关退市的法律条款进行了修改。上海证券交易所和深圳证券交易所作為(wèi)证券市场的自律监管机构，其公布的相关规则是上市公司退市的直接依据。2020年12月，沪深交易所发布了新(xīn)修订的退市相关规则，具體(tǐ)包括《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》以及《上海证券交易所科(kē)创板股票上市规则》等（以下简称退市新(xīn)规）。退市新(xīn)规主要在交易类指标、财務(wù)类指标、规范类指标和重大违法类指标等四方面以及退市流程，对强制退市指标进行了修改或完善：

1.交易指标方面，将面值退市明确為(wèi)1元退市，且新(xīn)增了市值退市标准，即连续20个交易日总市值低于人民(mín)币3亿元的，终止上市。

2.财務(wù)类指标方面，取消了原来的单一净利润指标或营业收入指标，改為(wèi)扣非前/后净利润為(wèi)负+扣除与主营业務(wù)无关的业務(wù)收入和不具备商(shāng)业实质的收入后的营业收入低于人民(mín)币1亿元，且连续2年的，终止上市。

3.规范类指标方面，新(xīn)增了信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正的指标，具體(tǐ)包括：

（1）失去公司有(yǒu)效信息来源；

（2）公司拒不披露应当披露的重大信息；

（3）公司严重扰乱信息披露秩序，并造成恶劣影响；

（4）其他(tā)情形。

此外新(xīn)增了半数以上董事对半年报或年报的真实性、准确性和完整性无法保证的，将实施退市风险警示。

4.重大违法类指标方面，上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他(tā)严重损害证券市场秩序的重大违法行為(wèi)，且严重影响上市地位，其股票应当被终止上市。其中财務(wù)造假标准明确為(wèi)公司披露的营业收入、净利润、利润总额、资产负债表任一指标连续两年均存在虚假记载，虚假记载的营业收入金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的同一指标合计金额的50%，终止上市。

5.退市流程方面，新(xīn)规不再有(yǒu)暂停上市和恢复上市环节，如果公司连续两年净利亏损且营业收入低于1亿元人民(mín)币，就将终止上市。退市整理(lǐ)期由30个交易日缩短為(wèi)15个交易日，退市整理(lǐ)期首日不设涨跌幅。

三、退市公司归因统计