人民(mín)币贬值拐点正在到来（摘自第一财经日报）
5月23日，温家宝总理(lǐ)主持召开國(guó)務(wù)院常務(wù)会议，分(fēn)析经济形势称，世界经济复苏的曲折性、艰巨性进一步凸显；國(guó)内经济下行压力加大。要把稳增長(cháng)放在更重要位置。
压力首先来自于4月份热钱再度外流：在外贸顺差184.2亿美元、实际使用(yòng)外资84.01亿美元的情况下，外汇占款却减少600亿元人民(mín)币；人民(mín)币存款减少4656亿元；与此同时，4月份银行贷款增加仅6818亿，同比少增612亿元，明显低于市场预期。而5月24日公布的5月份汇丰PMI降至48.7。
这可(kě)看作在2011年10月國(guó)務(wù)院适时适度微调放松调控之后，再一轮对宏观调控进行微调放松。据称，还会出台更多(duō)扩大内需的政策。
那么，这些举措能(néng)否阻止中國(guó)经济继续探底呢(ne)？筆(bǐ)者认為(wèi)，这会减缓中國(guó)经济探底的速度，但无法改变探底的大势。一则因為(wèi)此次稳增長(cháng)仍是微调，仍理(lǐ)性坚守了"稳定和严格实施房地产市场调控政策"的底線(xiàn)；二是稳增長(cháng)的措施主要是财政政策，在土地财政锐减的情况下，地方融资平台压力骤增，中央和地方政府的财政增支心有(yǒu)余而力不足；三是在4万亿元拉动的大规模投资后，基建已经过度，新(xīn)回收周期更長(cháng)，民(mín)间投资意愿很(hěn)低。强行财政推动只能(néng)更伤居民(mín)消费。
此次稳增長(cháng)仍然是政府主导的财政信贷拉动模式，其效果自2008年底的救市措施以来，已经是一鼓作气，再而衰，接近三而竭了――如若再强行宽松货币释放信贷，很(hěn)可(kě)能(néng)引发比2011年更恶性的通胀，而且以房价、食品价格大涨的方式出现，社会稳定将面临空前压力。
简言之，当今中國(guó)经济已经逼近两难境地，回旋空间已经很(hěn)小(xiǎo)，只能(néng)两害相权取其轻，在筆(bǐ)者看来，与其恶性通胀不如探大底，前者可(kě)能(néng)会导致秩序崩溃的恶果，后者反而可(kě)能(néng)倒逼出再造竞争力的真正改革。
至于真正的改革，筆(bǐ)者在过去3年中已经反复指出：其必以"全能(néng)管制投资型政府"向"有(yǒu)限责任服務(wù)型政府"转变為(wèi)核心；以竞争性领域充分(fēn)市场化和政府有(yǒu)效承担社会公共服務(wù)职能(néng)為(wèi)两翼；以对民(mín)间资本开放医疗、教育、金融等高端服務(wù)业為(wèi)立足点，以绿色高科(kē)技循环经济為(wèi)产业方向。如此，方能(néng)再造新(xīn)动力机制，推动中國(guó)经济走出大底。
然而，在当今政府职能(néng)未能(néng)转换之前，还遠(yuǎn)不是讨论如何走出大底的时候，眼前更切实际的问题是，这个痛苦的探底是否能(néng)够避免？这个底到底有(yǒu)多(duō)深？加速探底的市场标志(zhì)是什么？
对于这三个问题，本人的看法是：探底已无可(kě)避免，政府通过税赋吸纳民(mín)间财富低效投资模式已到尽头；欧债危机、美國(guó)再工业化使外需必然盛极而衰；财富再分(fēn)配日益恶化，内需难免持续萎缩。这个底将深得超过大多(duō)数人想象，比2008年深，比1997年深，前两次探底是中國(guó)经济模式――外资外贸依赖+政府投资拉动型经济的阶段下探和再次增强，此次是这一模式的终结。加速探底的市场标志(zhì)是热钱大规模外流，人民(mín)币对外大幅贬值。
那么，近日的人民(mín)币贬值是开始吗？从5月2日至26日，人民(mín)币对美元已经贬值了0.933%，这一次人民(mín)币贬值拐点的狼很(hěn)可(kě)能(néng)真的来了。
从美元对人民(mín)币走势的技术線(xiàn)上看，年初以来，美元对人民(mín)币已经持续走平，筑底迹象明显。而香港一年期NDF走势则更显著――从2月8日到5月25日已经贬值了2.4%。自5月初以来，欧元对美元大跌了5.78%，技术上很(hěn)可(kě)能(néng)跌到1.18，不排除跌到1.0（再跌20%）附近。欧元对美元进入贬值周期几成定局。美元指数自5月初已经升值了4.8%，反映了市场对于美國(guó)经济相对乐观的预期。
从全球经济金融的战略大局上看，自2008年全球金融危机以来，美、中、欧的战略态势已发生了逆转。一言以蔽之，今天的美國(guó)虽然仍有(yǒu)着金融衍生品泡沫等软肋，但它已基本成功地转到主动地位。
还有(yǒu)阻止美元大反攻步伐的可(kě)能(néng)吗？以中、欧现在的情势已经很(hěn)难。换言之，正在贬值的人民(mín)币，很(hěn)可(kě)能(néng)已经迎来对美元由涨而跌的拐点。中國(guó)经济探大底将继续，但从長(cháng)遠(yuǎn)战略眼光而言，如果因此倒逼中國(guó)改革攻坚成功，反倒是一个历史性机遇。